雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|孟帥 編|深海

短短幾天時(shí)間之內(nèi)，由前江蘇南通首富陳錦石掌舵的中南建設(shè)，便經(jīng)歷了面臨退市危機(jī)、傳出利好消息、公司股價(jià)漲停、被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”等一連串情節(jié)跌宕起伏的劇情。

4月18日，中南建設(shè)先是因股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)十個(gè)交易日低于1元/股，不得不發(fā)布可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。隨后市場(chǎng)上傳出太盟投資集團(tuán)（PAG）及江蘇資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)與中南建設(shè)控股股東中南城建洽談債務(wù)化解、股權(quán)交易等的合作消息。

受此消息影響，中南建設(shè)4月22日開(kāi)盤(pán)封死漲停板。不過(guò)，由于中南建設(shè)并未披露相關(guān)消息，深交所向其下發(fā)關(guān)注函。據(jù)媒體報(bào)道，4月23日，中南建設(shè)公司管理層透露，公司控股股東確與有關(guān)機(jī)構(gòu)就合作事宜進(jìn)行了協(xié)商，但目前公司沒(méi)有得到進(jìn)一步的消息。

值得注意的是，因?yàn)橹心辖ㄔO(shè)近來(lái)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)平平，陳錦石已于2023年從《胡潤(rùn)全球富豪榜》中消失。在最新公布的《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》中，已尋不到陳錦石的名字，其最后一次現(xiàn)身該榜單是2022年。彼時(shí)，陳錦石以85億元的財(cái)富位列榜單第2677名。

盡管太盟投資集團(tuán)或有望成為陳錦石的白衣騎士，但中南建設(shè)能否脫險(xiǎn)仍存在諸多不確定性。在最新公布的財(cái)務(wù)答卷中，中南建設(shè)難掩連續(xù)三年虧損的窘?jīng)r。2021年至2023年，中南建設(shè)的扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)分別為-40.36億元、-96.56億元、-46.27億元。

由于最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)均為負(fù)值，中南建設(shè)將于4月24日復(fù)牌之日起被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“中南建設(shè)”變更為“ST中南”，股票交易的日漲跌幅限制為5%。想要徹底擺脫退市危機(jī)，中南建設(shè)的股價(jià)需在未來(lái)的8個(gè)交易日內(nèi)重返1元以上。

此番與中南建設(shè)控股股東中南城建洽談合作的太盟投資集團(tuán)，目前為全球近300家機(jī)構(gòu)基金投資者管理著超過(guò)500億美元的資產(chǎn)。而其掌舵者正是被外界譽(yù)為“私募之王”的單偉建。不久之前，單偉建還曾因出手相助王健林成為前者的白衣騎士，而成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

中南建設(shè)面臨退市危機(jī)，陳錦石或等來(lái)白衣騎士

由于股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)十個(gè)交易日均低于1元/股，中南建設(shè)于4月18日發(fā)布了關(guān)于存在可能因股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)均低于1元/股而被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》9.2.1條第一款第（四）項(xiàng)的規(guī)定，若公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于1元，將觸發(fā)終止上市交易的條件。這意味著此次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告的中南建設(shè)，如果股價(jià)在未來(lái)的十個(gè)交易日內(nèi)不能重返1元以上，上市公司的身份將難保。

4月19日，中南建設(shè)的股價(jià)再度下跌9.52%，隨后公司發(fā)布了第二次風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

就在公司身陷退市危機(jī)之際，太盟投資集團(tuán)向中南建設(shè)送來(lái)了一線生機(jī)。

據(jù)媒體報(bào)道，4月20日下午，由南通市海門(mén)區(qū)人民政府牽頭，中南建設(shè)控股股東中南城建與亞洲著名私募股權(quán)投資公司太盟投資集團(tuán)（PAG）及江蘇資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)洽談債務(wù)化解、股權(quán)交易等合作，中南建設(shè)也向媒體證實(shí)了上述消息。

前述利好消息一經(jīng)傳播，中南建設(shè)的股價(jià)在4月22日迎來(lái)上漲。截至當(dāng)天收盤(pán)，中南建設(shè)的股價(jià)較前一個(gè)交易日大漲10.53%，0.84元/股的收盤(pán)價(jià)距離1元以上的安全線又近了一步。

不過(guò)，由于中南建設(shè)并未在公告中披露述前述重要消息，因此深交所在4月22日晚間向中南建設(shè)發(fā)來(lái)關(guān)注函，要求其對(duì)前述事實(shí)的真實(shí)性做出說(shuō)明。

如果確實(shí)有上述事項(xiàng)，中南建設(shè)要說(shuō)明其與太盟投資集團(tuán)合作的具體內(nèi)容、時(shí)間安排及進(jìn)展情況，并分析相關(guān)合作的可實(shí)現(xiàn)性。與此同時(shí)，中南建設(shè)還要說(shuō)明，中南城建及實(shí)際控制人是否計(jì)劃對(duì)公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組，以及其他對(duì)公司有重大影響的事項(xiàng)。

在4月23日下午舉辦的2023年業(yè)績(jī)會(huì)上，中南建設(shè)公司管理層向投資者表示，4月20日在相關(guān)政府部門(mén)主持下，公司控股股東確與有關(guān)機(jī)構(gòu)就合作事宜進(jìn)行了協(xié)商，目前公司沒(méi)有得到進(jìn)一步的消息，“如果有關(guān)合作涉及與公司有關(guān)的信息披露，公司會(huì)督促控股股東及時(shí)履行信息披露義務(wù)。”

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，此次備受外界關(guān)注的中南建設(shè)，其掌舵者正是前江蘇南通首富陳錦石。上個(gè)世紀(jì)八十年代，陳錦石揣著5000元的資金，領(lǐng)著一支規(guī)模僅有28人的建筑包工隊(duì)開(kāi)始了自己的創(chuàng)業(yè)之路，赫赫有名的中南系自此發(fā)軔。

初期的中南以建筑施工為主，依靠走南闖北承攬建筑工程發(fā)展壯大。在陳錦石的帶領(lǐng)下，中南集團(tuán)經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，如今已發(fā)展成為一家“4+1”業(yè)務(wù)布局足跡遍及國(guó)內(nèi)外的大型集團(tuán)化上市企業(yè)。

早在2017年，陳錦石就曾以150億元的財(cái)富躋身當(dāng)年《胡潤(rùn)全球富豪榜》第1037名的位次。此后的2018年、2019年，陳錦石的財(cái)富共下降60億元跌至90億元，排名接連下滑443名、423名。

2020年，陳錦石一改其在富豪榜上的頹勢(shì)，重新以140億元的財(cái)富沖進(jìn)當(dāng)年《胡潤(rùn)全球富豪榜》第1443名的位次，排名相較上年上升459名。

但后續(xù)陳錦石再次走上財(cái)富縮水之路，2021年、2022年其財(cái)富分別降至125億元、85億元，排名也接連下滑425名、809名至2022年的2677名。

2023年，陳錦石的名字甚至直接從《胡潤(rùn)全球富豪榜》的榜單中消失。

事實(shí)上，陳錦石的財(cái)富很大程度上與其掌舵的中南建設(shè)掛鉤。據(jù)中南建設(shè)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，截至去年年末，中南建設(shè)的控股股東中南城市建設(shè)投資有限公司持有公司41.77%的股份。

而陳錦石直接持有中南城市建設(shè)投資有限公司12.6%的股份。與此同時(shí)，陳錦石直接持股52.53%的中南控股集團(tuán)有限公司，持有中南城市建設(shè)投資有限公司74.1%的股份。據(jù)此，陳錦石是中南建設(shè)的實(shí)際控制人。

由于中南建設(shè)當(dāng)前在資本市場(chǎng)已處于瀕臨退市的危險(xiǎn)境地，陳錦石的身家恐將再度縮水。截至目前，中南建設(shè)的最新市值停留在了32.14億元。

據(jù)同花順iFinD顯示，去年4月24日至今年4月23日期間，中南建設(shè)的股價(jià)累計(jì)下跌52%，其市值在此期間蒸發(fā)近35億元。而若將時(shí)間線進(jìn)一步拉長(zhǎng)至最近三年，中南建設(shè)的股價(jià)累計(jì)更是下跌87%，其市值在此期間蒸發(fā)約215億元。

連虧三年，中南建設(shè)被“戴帽”

盡管太盟投資集團(tuán)與中南建設(shè)控股股東中南城建洽談合作的利好消息為中南建設(shè)送來(lái)了一線希望，但中南建設(shè)的前途仍舊未卜。

4月22日，中南建設(shè)發(fā)布2023年年度報(bào)告，披露了公司過(guò)去一年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。財(cái)報(bào)顯示，2023年公司共計(jì)錄得684.9億元的收入，與上年同期590.4億元的收入相比實(shí)現(xiàn)16.01%的增長(zhǎng)。

分行業(yè)來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊是中南建設(shè)營(yíng)收的重要支柱，去年該板塊為中南建設(shè)貢獻(xiàn)639.26億元的營(yíng)收，占比達(dá)到93.34%，同比實(shí)現(xiàn)9.88%的增長(zhǎng)。

同期，建筑施工、酒店及其他板塊分別斬獲46.14億元、8.98億元的營(yíng)收，對(duì)公司總營(yíng)收的貢獻(xiàn)度分別為6.74%、1.31%，同比分別減少51.32%、27.25%。

值得注意的是，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊是中南建設(shè)去年各板塊中唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的板塊，且其也是唯一一個(gè)毛利率同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的板塊，其毛利率同比增長(zhǎng)9.88個(gè)百分點(diǎn)至27.2%，而建筑施工、酒店及其他板塊的毛利率同比分別減少7.51、0.18個(gè)百分點(diǎn)至-18.51%、25.95%。

然而，若從合同銷(xiāo)售金額、銷(xiāo)售面積的維度來(lái)看，中南建設(shè)也沒(méi)能逃過(guò)行業(yè)整體尚未完全回暖的趨勢(shì)。受市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整影響，2023年中南建設(shè)合同銷(xiāo)售金額398.8億元，同比減少38.6%，銷(xiāo)售面積333.2萬(wàn)平方米，同比減少38.7%。

過(guò)去一年，中南建設(shè)的毛利率指標(biāo)有好轉(zhuǎn)的跡象。財(cái)報(bào)顯示，2023年公司的綜合毛利率為9.77%，同比提高9.86個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率指標(biāo)向好，主要得益于公司進(jìn)一步優(yōu)化管理、控制費(fèi)用。

具體而言，2023年，公司銷(xiāo)售費(fèi)率為2.39%，同比降低0.69個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為2.87%，同比降低0.96個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.68%，同比降低1.54個(gè)百分點(diǎn)。

凈利潤(rùn)方面，2023年，中南建設(shè)錄得歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-52.93億元，雖然虧損規(guī)模相較上年有所收窄，同比減虧38.9億元，但其仍未能徹底擺脫虧損困境。

事實(shí)上，這已是中南建設(shè)自2021年后連續(xù)第三年身陷虧損泥潭。2021年至2023年期間，中南建設(shè)歸母凈利潤(rùn)分別為-33.82億元、-91.83億元、-52.93億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤(rùn)分別為-40.36億元、-96.56億元、-46.27億元。

由于最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)均為負(fù)值，按照交易規(guī)則，深交所將對(duì)中南建設(shè)實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。4月24日復(fù)牌后，中南建設(shè)股票將被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“中南建設(shè)”變更為“ST中南”，日漲跌幅限制為5%。

此外，公司在負(fù)債方面也面臨一定的壓力。截至報(bào)告期末，公司總負(fù)債率為91.14%，比2022年末增加1.33個(gè)百分點(diǎn)；凈負(fù)債率（有息負(fù)債減去貨幣資金與凈資產(chǎn)的比值）為177.82%，比2022年末增加69.65個(gè)百分點(diǎn)。

公司總體負(fù)債中銷(xiāo)售產(chǎn)品收到的現(xiàn)金，在有關(guān)產(chǎn)品沒(méi)有竣工確認(rèn)收入前視為負(fù)債的合同負(fù)債及相關(guān)待轉(zhuǎn)銷(xiāo)項(xiàng)稅合計(jì)736.6億元，占公司全部負(fù)債的35.62%。剔除有關(guān)負(fù)債之后，公司的負(fù)債率為58.68%。公司總負(fù)債和總資產(chǎn)同時(shí)扣除預(yù)收賬款（含合同負(fù)債、預(yù)收賬款和待轉(zhuǎn)銷(xiāo)項(xiàng)稅）的負(fù)債率為86.88%，比2022年末增加4.41個(gè)百分點(diǎn)。

中南建設(shè)表示，截至報(bào)告期末，公司有息負(fù)債432.6億元，比2022年末減少42.9億元。其中一年以?xún)?nèi)的各項(xiàng)有息負(fù)債合計(jì)227.3億元，比2022年末減少4.8億元。有息負(fù)債占總資產(chǎn)的比重19.06%，繼續(xù)在行業(yè)保持最低水平。2023年11月以來(lái)，公司發(fā)行存續(xù)的公司債券都已完成展期5年，公司2024年債務(wù)償還壓力將小于2023年。

而致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所在對(duì)中南建設(shè)的審計(jì)報(bào)告中指出，于2023年12月31日，中南建設(shè)公司流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)67.42億元，流動(dòng)負(fù)債中包括短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債的有息負(fù)債余額共計(jì)為227.27億元，期末貨幣資金余額為75.05億元，其中包括受限資金33.58億元。

同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商等部分債權(quán)人通過(guò)司法程序向中南建設(shè)公司相關(guān)經(jīng)營(yíng)主體和債務(wù)主體追償逾期債務(wù)，導(dǎo)致中南建設(shè)公司及子公司陷入多起債務(wù)訴訟或仲裁。審計(jì)報(bào)告指出，這些情況表明存在可能導(dǎo)致對(duì)中南建設(shè)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

面對(duì)多重挑戰(zhàn)，中南建設(shè)在關(guān)于公司股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示及停牌的公告中提到，公司將采取以下措施以減輕運(yùn)營(yíng)資金壓力及改善財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步提升公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

其一，盤(pán)活資源，降本增效，努力保持經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；其二，借助各類(lèi)政策支持，合理增加新的融資，與金融機(jī)構(gòu)及各類(lèi)投資者就原有融資達(dá)成新的償付安排，降低成本，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)。

潛在的白衣騎士，是何來(lái)頭？

此次或?qū)⑾蜿愬\石施以援手的太盟投資集團(tuán)，不久前剛因出手相助王健林而被推至聚光燈下。

去年12月，萬(wàn)達(dá)在官網(wǎng)披露了太盟投資集團(tuán)與大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)共同宣布簽署新投資協(xié)議的消息。太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管再投資。

3月30日，前述這筆合作傳來(lái)了最新消息。當(dāng)天，太盟投資集團(tuán)、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala Investment Company）于大連正式舉行了一項(xiàng)投資協(xié)議簽約儀式。

根據(jù)協(xié)議，上述5家公司將聯(lián)合向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司投資約人民幣600億元，合計(jì)持股60%，大連萬(wàn)達(dá)商管持股40%。這600億的投資額，一舉創(chuàng)下了中國(guó)私募股權(quán)投資近5年來(lái)的單筆最大投資規(guī)模紀(jì)錄，本次投資是落實(shí)去年12月12日投資協(xié)議的具體內(nèi)容。

隨著這筆投資協(xié)議正式落槌，王健林終于可以長(zhǎng)舒一口氣了，但王健林為此也付出了慘重的代價(jià)，其話語(yǔ)權(quán)被削弱了不少。而如果太盟投資集團(tuán)馳援中南建設(shè)一事落槌，陳錦石或也將失去對(duì)公司的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。

事實(shí)上，此前向萬(wàn)達(dá)雪中送炭以及此番有望成為中南建設(shè)白衣騎士的太盟投資集團(tuán)來(lái)頭可不小。雷達(dá)財(cái)經(jīng)從其官網(wǎng)獲悉，太盟投資集團(tuán)是一家領(lǐng)先并專(zhuān)注于亞太區(qū)的私市股權(quán)類(lèi)投資公司，其業(yè)務(wù)板塊包括私市股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)和信貸及市場(chǎng)類(lèi)的投資。

目前，太盟投資集團(tuán)已為全球近300家機(jī)構(gòu)基金投資者管理著超過(guò)500億美元的資產(chǎn)。而太盟投資集團(tuán)的足跡更是遍布全球多個(gè)地區(qū)，目前太盟投資集團(tuán)在全球設(shè)立了12 個(gè)主要辦事處，擁有300名專(zhuān)業(yè)投資人士。

值得一提的是，站在太盟投資集團(tuán)身后的單偉建，同樣是一位資歷深厚、非常擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的大佬。目前，單偉建在太盟投資集團(tuán)頂著包括聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼董事會(huì)執(zhí)行主席職務(wù)在內(nèi)的眾多頭銜，其還曾入選“2020中國(guó)最具影響力的30位投資人”榜單之列。

早年求學(xué)時(shí)期，單偉建就是擁有多所名校就讀經(jīng)歷的學(xué)霸。本科階段，單偉建就讀于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)英語(yǔ)專(zhuān)業(yè)，后赴美前往舊金山大學(xué)深造并成功獲得該校工商管理碩士學(xué)位，之后單偉建又將加利福尼亞大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位與工商管理博士學(xué)位收入囊中。

從學(xué)校畢業(yè)后，單偉建自1993年至1998年于摩根大通集團(tuán)擔(dān)任董事總經(jīng)理。之后，單偉建又于1998年2月至2010年6月期間在TPG Capital, Ltd.（前身為Newbridge Capital Ltd.）擔(dān)任執(zhí)行合伙人。在TPG就職期間，單偉建帶領(lǐng)新橋資本收購(gòu)韓國(guó)第一銀行和中國(guó)上市商業(yè)銀行的戰(zhàn)績(jī)讓其在業(yè)內(nèi)名聲大噪。

2010年，單偉建離開(kāi)TPG加入太盟投資，正式出任太盟投資集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官職務(wù)，并于同年創(chuàng)立了太盟的私市股權(quán)業(yè)務(wù)。在單偉建等管理層的帶領(lǐng)下，太盟投資集團(tuán)目前已然成長(zhǎng)為了投資行業(yè)的“巨無(wú)霸”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，太盟投資的投資領(lǐng)域覆蓋消費(fèi)和零售、科技、媒體和娛樂(lè)、商業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)、金融服務(wù)和醫(yī)療保健等行業(yè)，類(lèi)似紓困大阪環(huán)球影城、投資騰訊音樂(lè)的戰(zhàn)績(jī)更是被不少人視為是投資界的經(jīng)典案例。由于在亞太地區(qū)創(chuàng)造過(guò)諸多經(jīng)典的投資案例，太盟投資還被送上“亞洲小黑石”的稱(chēng)號(hào)。

接連對(duì)萬(wàn)達(dá)和中南建設(shè)開(kāi)展馳援或意向合作動(dòng)作，單偉建表現(xiàn)出了對(duì)地產(chǎn)賽道的濃厚興趣。而就在今年的3月27日，單偉建還曾公開(kāi)發(fā)表文章《房市可救》。

在他看來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)不存在供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩；房市的興衰，關(guān)乎千家萬(wàn)戶的利益，房市低迷是經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?fù)常中的梗阻；政策需要進(jìn)一步松綁以釋放潛在的需求；合理的債務(wù)重組，需要大股東拿出股權(quán)和其他財(cái)產(chǎn)來(lái)補(bǔ)償債權(quán)人。

單偉建和陳錦石將書(shū)寫(xiě)怎樣的故事？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

       原文標(biāo)題 : 退市？利好？漲停！戴帽！前南通首富陳錦石渡劫