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“網(wǎng)安一哥”奇安信虧損擴(kuò)大65.91%,能否持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)龍頭?

來(lái)源 | 零壹財(cái)經(jīng)

作者 | 趙越

日前,奇安信科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奇安信”,688561.SH)發(fā)布了2021年及2022年一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示,2021年,奇安信實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.09億元,同比增長(zhǎng)39.60%;凈虧損5.55億元,虧損金額較上年同期擴(kuò)大65.91%。

董事長(zhǎng)齊向東在近期接受媒體采訪時(shí)表示,奇安信有望在2022年扭虧為盈。從2022年一季度看,奇安信營(yíng)業(yè)收入為6.59億元,同比增長(zhǎng)44.52%;凈虧損雖較2021年同期有所收窄,但仍舊虧損4.81億元。

奇安信在2021年財(cái)報(bào)中提到,其行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。但與同行業(yè)的啟明星辰(002439.SZ)和深信服(300454.SZ)相比,奇安信雖營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)較快,但人均創(chuàng)收、毛利率等均低于以上兩家公司。

在這種情況下,被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“網(wǎng)安一哥”的奇安信今年能否扭虧為贏?又能否持續(xù)保持行業(yè)龍頭地位?

一、安全產(chǎn)品增速低于總體增速,數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品增速明顯

奇安信原系三六零集團(tuán)所控制的公司。2015年12月,齊向東與周鴻祎及相關(guān)方簽訂了《關(guān)于360企業(yè)安全業(yè)務(wù)之框架協(xié)議》,就企業(yè)安全業(yè)務(wù)從三六零集團(tuán)中拆分的事宜進(jìn)行了框架性約定。根據(jù)《框架協(xié)議》,2016 年9月,齊向東及其控制的安源創(chuàng)志完成對(duì)奇安信有限增資,齊向東變更為奇安信的實(shí)際控制人。

奇安信于2020年在科創(chuàng)板上市,專(zhuān)注于網(wǎng)絡(luò)空間安全市場(chǎng),主營(yíng)業(yè)務(wù)為向政府、企事業(yè)類(lèi)客戶(hù)提供新一代企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)。目前,奇安信的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)、硬件及其他。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比看,奇安信的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的占比最高,相較于2020年,2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)總體上并未發(fā)生較大變化。其中,2021年,網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品占比66.75%,略有下降;其次是硬件及其他業(yè)務(wù),占比21.05%,上升幅度最大;網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)所占比重最低,為12.20%,下降了3.36個(gè)百分點(diǎn)。

圖1:奇安信的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源:公司年報(bào)、零壹智庫(kù)

(一)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品毛利率最高,硬件及其他業(yè)務(wù)增速最快

2021年,奇安信的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為38.59億元,同比增長(zhǎng)36.74%,略低于營(yíng)業(yè)收入的總體增長(zhǎng)水平;網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)實(shí)現(xiàn)7.05億元的營(yíng)業(yè)收入,同比僅增長(zhǎng)9.17%,遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的總體增長(zhǎng)水平;硬件及其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收收入為12.17億元,同比增長(zhǎng)超77%,增速明顯。

從毛利率看,網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的毛利率最高,其次為網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù),這兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率均高于公司的總體毛利率(60.01%);而硬件及其他業(yè)務(wù)的毛利率僅為5.90%,遠(yuǎn)低于網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)。

表1:2021年奇安信的主營(yíng)業(yè)收入及毛利率

資料來(lái)源:公司年報(bào)、零壹智庫(kù)

(二)數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)產(chǎn)品增速超50%

奇安信將網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品分為終端安全、邊界安全、數(shù)據(jù)安全、實(shí)戰(zhàn)型態(tài)勢(shì)感知四大類(lèi)安全產(chǎn)品;網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)則是根據(jù)客戶(hù)的實(shí)際需求,為客戶(hù)提供的技術(shù)、咨詢(xún)及安全保障等服務(wù);硬件及其他業(yè)務(wù)是指在提供體系化網(wǎng)絡(luò)安全解決方案的過(guò)程中,為政企客戶(hù)提供的信息化配套改造類(lèi)項(xiàng)目。

奇安信在泛終端安全、態(tài)勢(shì)感知、高級(jí)威脅檢測(cè)、數(shù)據(jù)隱私保護(hù)、云安全、代碼安全、SD-WAN、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、零信任身份安全、車(chē)聯(lián)網(wǎng)安全、物聯(lián)網(wǎng)安全等新賽道進(jìn)行了布局,這些新賽道主要集中于網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品領(lǐng)域。

財(cái)報(bào)信息顯示,2021年,奇安信的新賽道產(chǎn)品收入占安全產(chǎn)品及服務(wù)的收入比例超過(guò)70%,其中,數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)率超過(guò)50%。

二、五年虧損超28億元,2021年虧損金額同比擴(kuò)大65.91%

近五年(2017年-2021年),奇安信的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng),復(fù)合增長(zhǎng)率為63.08%;但從凈利潤(rùn)來(lái)看,奇安信的虧損情況尚未好轉(zhuǎn),仍處于虧損狀態(tài),五年虧損金額達(dá)28.86億元。

2021年,奇安信的營(yíng)業(yè)收入為58.09億元,同比增長(zhǎng)39.60%;凈虧損5.55億元,虧損金額較上年同期擴(kuò)大65.91%。2022年一季度,奇安信的營(yíng)業(yè)收入為6.59億元,同比增長(zhǎng)44.52%;凈虧損為4.81億元,較2021年同期收窄10.43%。

圖2:奇安信的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind、零壹智庫(kù)

注:此處的凈利潤(rùn)為歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)。

連年虧損背后,奇安信的財(cái)務(wù)狀況呈現(xiàn)出三大特點(diǎn),分別是高研發(fā)、高擴(kuò)張和低毛利。

(一)高研發(fā):研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的30.10%

中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(CCIA)發(fā)布的《中國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告(2021年)》顯示,2020年,奇安信、啟明星辰和深信服三家公司在我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的市場(chǎng)占有率位居前三。

對(duì)比這三家公司近五年(2017年-2021年)的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重可以看出,奇安信的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重雖呈現(xiàn)出下降趨勢(shì),但除2021年略低于深信服外,其他年份均高于啟明星辰和深信服。2021年,奇安信、啟明星辰和奇安信的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為30.10%、19.41%和30.68%。

圖3:奇安信、啟明星辰和深信服的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重

數(shù)據(jù)來(lái)源:各公司年報(bào)、零壹智庫(kù)

具體來(lái)看,2021年,奇安信的研發(fā)投入為17.48億元,同比上漲42.37%;研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重上升0.59個(gè)百分點(diǎn)。2022年一季度,奇安信研發(fā)投入繼續(xù)擴(kuò)大,為4.64億元,較2021年同期增加26.97%。

(二)高擴(kuò)張:?jiǎn)T工數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng),人均創(chuàng)收低于深信服、啟明星辰

從近五年(2017年-2021年)奇安信、啟明星辰、深信服的員工數(shù)量可以看出,三家公司的規(guī)模逐漸擴(kuò)大,員工數(shù)量均呈上升趨勢(shì)。除2017年外,奇安信的員工數(shù)量均高于啟明星辰和深信服。

其中,2021年,奇安信共計(jì)9657名員工,同比增長(zhǎng)23.87%;啟明星辰、深信服的員工數(shù)量分別為6587名、8897名,同比分別增長(zhǎng)22.41%、17.79%。可以看出,奇安信的員工數(shù)量增長(zhǎng)幅度均高于啟明星辰、深信服。

圖4:奇安信、啟明星辰和深信服的員工數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind、零壹智庫(kù)

從人均創(chuàng)收情況看,奇安信人均創(chuàng)收呈現(xiàn)出明顯的上升態(tài)勢(shì),啟明星辰和深信服則較為平穩(wěn)。具體來(lái)看,奇安信的員工數(shù)量雖高于啟明星辰和深信服,但從人均創(chuàng)收情況來(lái)看,奇安信卻低于啟明星辰、深信服;三家公司中,深信服的人均創(chuàng)收一直高于其他兩家。

其中,2021年,深信服、啟明星辰和奇安信的人均創(chuàng)收分別為76.49萬(wàn)元、66.59萬(wàn)元和60.15萬(wàn)元,奇安信和其他兩家公司差距明顯。

圖5:奇安信、啟明星辰和深信服的人均創(chuàng)收

(單位:萬(wàn)元)

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind、零壹智庫(kù)

(三)低毛利:奇安信毛利率60.01%,均低于啟明星辰和深信服同期毛利率

毛利率方面,2021年,奇安信的毛利率為60.01%,均低于啟明星辰和深信服的同期毛利率,其中啟明星辰為65.99%,深信服為65.49%。

對(duì)比近五年(2017年-2021年)的毛利率情況可以看出,自2018年開(kāi)始,奇安信的毛利率一直低于啟明星辰和深信服,且其毛利率雖有上升趨勢(shì),但變化并不明顯;啟明星辰的毛利率較為穩(wěn)定,一直維持在65%左右;深信服的毛利率則呈下降趨勢(shì)。

圖6:奇安信、啟明星辰和深信服的銷(xiāo)售毛利率(單位:%)

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind、零壹智庫(kù)

同時(shí),奇安信也面臨毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。在政企單位信息化改造以及新基建建設(shè)過(guò)程中,奇安信仍可能承接系統(tǒng)集成性質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)安全項(xiàng)目,但在進(jìn)行此類(lèi)項(xiàng)目時(shí),需要向第三方采購(gòu)硬件,由于這類(lèi)第三方硬件的市場(chǎng)較為成熟、價(jià)格相對(duì)透明,因此硬件及其他業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低。

并且,由于集成類(lèi)項(xiàng)目最終客戶(hù)多為政企單位,受其預(yù)算管理和集中采購(gòu)制度等因素影響,付款周期較長(zhǎng),會(huì)使得主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

工信部起草的《網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃(2021-2023年)(征求意見(jiàn)稿)》中提到,到2023年,網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)2500億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)15%。

目前,我國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)正處在高速發(fā)展時(shí)期,網(wǎng)絡(luò)安全政策法規(guī)的持續(xù)完善為行業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ),并且在數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮下,眾多傳統(tǒng)行業(yè)面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型,新場(chǎng)景的出現(xiàn)和擴(kuò)大催生了大量的網(wǎng)絡(luò)安全需求。

然而,對(duì)奇安信來(lái)說(shuō),其超40%的主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入來(lái)自政府、公檢法司部門(mén)。隨著信息化投資加大、安全威脅加劇以及網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)管的趨嚴(yán),這些行業(yè)客戶(hù)的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及服務(wù)需求較大。一旦這些行業(yè)客戶(hù)的需求發(fā)生波動(dòng),或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,公司的業(yè)績(jī)將受到影響。

此外,奇安信聚焦核心技術(shù)的平臺(tái)化輸出,將安全產(chǎn)品的通用且核心能力進(jìn)行平臺(tái)化、模塊化,這些平臺(tái)的建設(shè)周期長(zhǎng)、研發(fā)投入高,并且奇安信也正積極布局網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的“新賽道”,也導(dǎo)致了研發(fā)投入進(jìn)一步提高。在高投入、高擴(kuò)張以及低毛利的發(fā)展路徑下,奇安信的未來(lái)發(fā)展仍面臨一定的挑戰(zhàn)。

End.

       原文標(biāo)題 : “網(wǎng)安一哥”奇安信虧損擴(kuò)大65.91%,能否持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)龍頭?

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